2016年只剩下兩個多月，蘇寧云商（002024.SZ）還能扭虧嗎？

    10月28日晚，蘇寧云商發(fā)布三季報，2016年1-9月，公司營業(yè)收入為1038.63億元，同比增長11.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3.04億元，同比下降672.42%；扣非后歸屬凈利潤虧損9.63億元，同比上升10.85%。由此看來，公司的非經常性損益項目貢獻了高達6.59億元利潤額，否則虧損程度將由3.04億元升至9.63億元。

    據披露，蘇寧云商從非經常性項目中獲得最多收益的一項是非流動資產處置，其帶來的收益為5.32億元（包括已計提資產減值準備的沖銷部分）；另外，計入當期損益的政府補助也十分可觀，為2.10億元（與企業(yè)業(yè)務密切相關，按照國家統(tǒng)一標準定額或定量享受的政府補助除外）。

    不過，公司的資產規(guī)模不降反增。截至9月30日，蘇寧云商總資產1336.55億元，比2015年底增加51.75%；歸屬于上市公司股東的凈資產642.18億元，比2015年底增加110.67%。這是由于公司于2016年5月20日向淘寶（中國）軟件有限公司、安信證券-蘇寧眾承2號定向資產管理計劃（第二期員工持股計劃）非公開發(fā)行人民幣普通股（A股）19.27億股，發(fā)行后公司總股本由73.83億股增加至93.10億股，募集資金凈額290.85億元。

    受此影響，截至三季度末，公司基本每股收益為-0.04元/股，同比下降500.00%。報告期內，蘇寧云商還出資約140億元認購阿里巴巴集團發(fā)行普通股份，這項支出在三季報中的體現是，投資活動產生的現金流量凈額為-306.69億元，較同期減少7473.37%。

    阿里巴巴和蘇寧的相互入股被視為深度合作的信號，蘇寧易購于2015年8月正式入駐天貓，雙方開始逐步打通線上線下渠道。這一整合類型的聯姻一路高歌猛進、勢如破竹，有了天貓的流量，有了阿里坐陣第二大股東，蘇寧似乎迎來了經營上的轉折點。

    三季報顯示，報告期內，公司線上平臺實體商品交易總規(guī)模為518.65億元（含稅），同比增長65.49%；公司以服務供應商、菜鳥業(yè)務為重點，實現社會化物流收入同比增長411.11%；金融業(yè)務（支付業(yè)務、供應鏈金融業(yè)務、理財業(yè)務）總體交易規(guī)模同比增長135%。但這些業(yè)務規(guī)模的增長并未充分提升盈利能力，從目前的業(yè)績看，蘇寧的表現仍不見起色。

    公司稱，報告期內公司保持積極的市場價格競爭策略，線上業(yè)務占比進一步增加，綜合毛利率14.66%，同比下降1.33%。線下，蘇寧關閉店面的數量仍大幅超過新開店面。1至9月，公司新開云店37家，改造云店36家，新開紅孩子店13家，關閉常規(guī)店面119家；在香港地區(qū)關閉店面5家；在日本地區(qū)新開店面12家，關店3家。

    對于歸屬凈利潤和扣非凈利潤的虧損，公司在報告出僅簡單解釋，“由于上年同期實施創(chuàng)新型資產運作實現利潤規(guī)模較報告期內大，使得報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降672.42%?！币簿褪钦f，公司過去的“資產運作”更加龐大且見效。

    2015年10月，蘇寧云商公告稱，擬以25.88億元的價格將持有的PPTV 68.08%股權轉讓至公司實際控制人張近東的控股子公司——蘇寧文化。截至2015年6月30日，PPTV的總資產為14億元，負債20.6億元。以實際交割日2015年12月30日測算，該交易預計增加公司凈利潤約13.51億元。

    這一轉讓使蘇寧云商2015年實現歸屬凈利潤8.73億元，此前公司在三季報中預計2015年度歸屬凈利潤為虧損2億元-3億元。除此之外，蘇寧云商還有另一被其稱之為“創(chuàng)新型資產運作”，也就是“售后租回”的扭虧辦法，并且屢試不爽。

    2015年上半年，公司以14個自有門店物業(yè)房產權及對應的土地使用權分別出資設立14家全資子公司，并將14家全資子公司的全部權益轉讓給中信華夏蘇寧云創(chuàng)二期資產支持專項計劃。該交易實現稅后凈利潤10.22億元。

    2014年12月，蘇寧云商以43.42億元的價格將11家全資子公司的全部權益轉讓給中信金石基金。當時，蘇寧云商從中獲得近20億元的稅后凈利潤，使得公司在2014年上半年巨虧7.55億元的情形下，全年依然實現盈利。

    2014年至2015年，蘇寧云商分別實現歸屬凈利潤8.67億元、8.73億元，扣非凈利潤則為-12.5億元、-14.6億元。從公司在2016年三季報中的解釋看，蘇寧云商目前的虧損是由其“創(chuàng)新型資產運作”較以往放緩和減少導致。

    據預計，公司四季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為0-5000萬元，2016年度的歸屬凈利潤為-3.04億元至-2.54億元。在負債資產已經剝離、可售門店逐漸減少的情況下，蘇寧云商2016年想要扭虧，可能還需要更加高明的辦法。